特朗普贸易 2024：了解特朗普经济政策下的市场趋势和策略​

​​随着唐纳德·特朗普再次竞选总统，他的许多经济政策和国际贸易观点再次成为人们关注的焦点。他所推行的激进保护主义、放松管制和降低税收等政策被媒体称为“特朗普贸易”。​ 

​​这是一个朗朗上口的名字，但它并非只是摆设。在担任总统期间，特朗普的政策产生了好坏参半的结果。虽然某些经济部门受益，但就业和医疗保健恶化，预算赤字扩大^[1]。​ 

​​现在，随着特朗普重返白宫的可能性越来越大，我们可以看到特朗普贸易 2.0 即将登场。如果发生这种情况，这将如何影响经济，投资者应该做好哪些准备？​ 

要点​ 

• ​​特朗普贸易是指特朗普通过降低税收、放松管制和提高关税来刺激美国经济增长的经济策略。​ 

• ​​特朗普的政策使金融和能源等特定行业受益，但却增加了联邦赤字并引发了贸易战。​ 

• ​​如果再次当选，特朗普的政策可能会有利于股市和特定行业，但也带来通胀上升和报复性关税等风险。​ 

理解特朗普交易​ 

​​特朗普贸易可以概括为唐纳德·特朗普刺激美国经济增长的方针，重点是减少监管、降低税收、提高关税和减少移民。​ 

​​事实证明，特朗普交易使特定行业和领域受益，并可能对​通胀​和​债券​收益率产生下游影响 ^[2]。​ 

2016 年至 2020 年特朗普贸易亮点​ 

强劲的经济​ 

​​在特朗普担任总统期间，美国经济继续保持强劲，通胀率低，就业增长良好。这种情况一直持续到新冠疫情爆发，导致失业率和​通胀率上升​，导致特朗普卸任时的总就业人数比就任时还少。​ 

​​多位学者指出，美国经济的强劲表现是奥巴马政府在大衰退后启动的经济扩张政策的延续，这引发了人们对特朗普是否应该为强劲的经济表现承担全部功劳的质疑。​ 

​​创造就业机会和工资增长 ^[3]​ 

​​疫情爆发之前，特朗普总统任期内就业和工资均有所增长，延续了上届政府以来的不间断增长势头。2019 年失业率降至 3.5%，为 50 年来最低水平。与此同时，工资在 2018 年和 2019 年有所增长。​ 

​​减税​ 

​​特朗普政策中最引人注目、最具争议的就是2018年签署的《减税与就业法案》。这将是特朗普30年来最大的税改法案。​ 

​​虽然该法案下的几项改革将于 2025 年到期，但减税措施影响深远。企业受益于永久性的税率降低——从 35% 降至 21% ^[4]。同时，该法案影响了个人纳税人的所得税税率、标准扣除额、个人免税额、医疗保险规定、税收抵免等。​ 

​​总而言之，减税似乎取得了预期的效果。研究表明，该法案可能通过增加私营部门的资本投资来促进经济增长，同时由于该法案生效的最初几年税后收入增加，消费者支出也随之增加。​ 

​​股市繁荣​ 

​​由于就业率高、工资上涨、减税和整体经济健康，股市经历了几年牛市。在疫情开始时最初暴跌之后，​标准普尔 500 指数​在持续到 2022 年的牛市中创下了多项纪录。同样，​道琼斯工业平均指数​在特朗普任期内整体上涨了 57% ^[5]。​ 

​​年度赤字​ 

​​特朗普执政期间的经济繁荣是有代价的。减税加上增加国防开支，导致联邦预算赤字不断扩大。​ 

​​2018 年，年度赤字为 7790 亿美元。2018 年，赤字飙升至 9840 亿美元，2020 年突破 1 万亿美元大关 ^[6]。​ 

​​贸易关税​ 

​​特朗普贸易的另一个标志是实施贸易关税，旨在支撑美国经济抵御廉价进口产品的外国竞争。​ 

​​最著名的例子就是与中国的“贸易战”，特朗普政府对来自中国的钢铁、铝、洗衣机、太阳能电池板等商品征收多轮关税，影响总额超过3800亿美元的贸易。​ 

​​中国并非唯一受到影响的贸易伙伴，加拿大、墨西哥和欧盟等其他国家也遭遇了贸易关税上调。​ 

​​贸易关税本质上是对从目标国家进口的商品征税。其目的是提高这些商品的价格，从而使美国生产的同类商品更具竞争力。特朗普政府还补充说，关税将使美国工人受益，为美国未来的贸易协定提供筹码，并保护国家安全。​ 

​​因此，2024 年发表的研究显示，关税未能产生预期效果。对中国多种商品征收的关税并没有增加或减少美国的就业岗位数量。​ 

​​相反，特朗普的贸易关税导致其他国家也采取报复性关税，对美国工人和消费者产生了负面影响。​ 

如果特朗普交易回归，会发生什么？​ 

​​如果特朗普重返白宫，他的经济政策可能会影响经济的各个领域——以下是需要注意的事项：​ 

对股市的影响^[7]​ 

​​选举期间，股市通常表现良好，平均涨幅达 6.8%。无论哪位候选人获胜，这一情况都是如此。​ 

​​这一次，没有理由认为股市不会出现类似的趋势。如果特朗普重返白宫，预计他将兑现竞选承诺，减少监管、降低税收并增加​石油​和天然气产量。​ 

​​尤其是特朗普回归后，很可能延长或取消2025年到期的《减税与就业法案》，这意味着全民减税将持续下去，此举有望进一步刺激私营部门的资本投资，对美国经济产生刺激作用。​ 

​​基于这些因素，我们可以预计，股市将对特朗普的胜利做出积极反应，无论是短期内还是长期内。​ 

​​然而，投资者应该记住，个别候选人的影响——事实上，选举结果——通常不会对股市产生太大影响。相反，投资者主要根据经济基本面做出决策，因此只要美国经济保持强劲，我们就会看到股市做出相应的反应。​ 

对债券收益率的影响 ^[8]​ 

​​特朗普的亲商、放松监管政策，加上政府支出增加，可能有助于保持美国经济平稳增长。但经济也有可能过热，导致通胀率开始回升。​ 

​​由于通胀率是控制通胀的少数经济杠杆之一，特朗普获胜可能会导致美联储选择维持高​利率​。如果通胀率逆转并再次呈上升趋势，这将给他们更多的干预余地。​ 

​​由于利率维持高位，债券收益率可能会上升，因为投资者寻求类似的无风险回报。这将导致债券价格相应下跌。因此，这可能意味着特朗普当选总统后，债券市场可能会更加低迷。​ 

对美元走强的影响​ 

​​与所有法定货币一样，美元的强势最终取决于经济的强势和前景。由于特朗普贸易预计将保持美国经济良好发展，因此可以预期，特朗普获胜后美元仍将保持强劲势头。​ 

​​导致美元继续占据主导地位的外部因素包括欧元区陷入衰退导致其他全球货币疲软，以及日本和中国遭遇挫折。​ 

​​美元走强将使美国股票对投资者更具吸引力，从而增加更多资金流入的机会。在过去二十年中，美元价值的上升与标普 500 指数的走势呈正相关。大约 40% 的时间里，当美元价值上升时，该指数也会上升 ^[9]。​ 

​​虽然美元走强可能有助于推动股市上涨，但美元走强也可能引发其他问题。值得注意的是，向海外客户销售产品的出口商可能会发现其产品成本更高，从而削弱其在全球舞台上的竞争力。在海外运营的公司在将外汇收入兑换回美元时，利润也可能会下降。​ 

对特定行业的影响^[10]​ 

​​金融服务​ 

​​特朗普赢得 2016 年大选后，金融服务业的表现远超整体市场。大选后，标普 500 指数仅上涨 3%，而标普金融指数却上涨逾 10%。​ 

​​推动这一飙升的因素是特朗普的亲商、放松管制立场，这有助于推动受益于放松资本要求规则的银行和金融机构的发展。​ 

​​如果特朗普再次当选总统，预计他将继续削减监管，这将为金融服务提供商提供更多空间来扩大业务、增加债务和增加经济活动。放松监管的环境可能会帮助金融业成为赢家。​ 

​​技术​ 

​​由于特朗普重返白宫可能会继续实施减税与就业法案，预计科技行业将受益。​ 

​​2017 年该法案首次推出时，企业税从 35% 大幅降至 21%，这意味着企业在资产负债表上获得了 14% 的红利 ^[11]。这对高利润科技行业的公司来说是一个巨大的利好，导致投资增加、股票回购和股息支付增加。​ 

​​因此，科技行业将继续享受较低的税收环境，这有助于提高业绩。​ 

​​能源^{[12, 13]}​ 

​​到 2024 年，美国将名副其实地成为世界最大产油国，连续第六年产量居世界首位。特朗普已宣布将大力利用该国丰富的石油储备，他的口头禅是“钻吧，宝贝，钻吧”。​ 

​​因此，随着特朗普寻求推动国内钻探，能源行业，特别是石油和天然气生产商，可能会受益于更友好的政策。石油供应的增加将增强美国的能源自给自足能力，同时巩固该国作为主要石油出口国的地位。​ 

​​此外，石油和天然气行业的扩张将创造更多的就业机会，进一步支撑该行业的表现，同时提升其作为经济增长引擎的地位。​ 

​​制造业 ^[14]​ 

​​正如前面所讨论的，特朗普贸易的恢复可能会导致美元继续走强，从而导致美国出口商的全球竞争力下降，并增加收取外汇收入的公司的外汇风险。​ 

​​从积极的一面来看，制造业可能受到影响的另一种方式是，《芯片与科学法案》被更加优先重视，以提高美国半导体的生产能力，减少对海外制造商的依赖。​ 

​​这可能导致资金增加、税收减免和其他激励措施，以加速该行业的发展，为该行业在不久的将来取得优异表现铺平道路。​ 

​​基础设施​ 

​​基础设施投资是获得两党支持的少数议题之一。拜登于 2021 年签署的《基础设施法案》规定，到 2026 年，将为基础设施项目拨款 1.2 万亿美元；迄今为止，仍有超过 4900 亿美元尚未拨款 ^[15]。​ 

​​这对基础设施行业来说是一个非常好的前景，特别是因为人们普遍预计特朗普将支持修建和修复道路、升级机场以及改善国家港口和港湾的项目。​ 

​​因此，从事建筑、土木工程和相关服务的公司可能会从特朗普的第二任期中受益。​ 

特朗普贸易的全球影响 ^[16,17]​ 

​​以下是特朗普获胜后需要考虑的一些关键要点。​ 

​​对所有进口产品征收统一关税​ 

​​特朗普希望利用美国的经济实力迫使贸易伙伴做出让步。他将美国经济面临的问题归咎于全球贸易体系，包括失业、海外市场关闭和美元估值过高。​ 

​​然而，特朗普上一次执政期间实施贸易关税时，贸易伙伴也进行了反击。因此，对所有进口产品征收普遍贸易关税可能会遭到大多数贸易伙伴更高程度的反击。​ 

​​这可能给世界各地带来严重后果，包括贸易和全球增长下降、供应链中断以及所有产品价格上涨。​ 

​​与中国再度爆发贸易战​ 

​​共和党候选人威胁要升级与中国的贸易战，将关税提高至 60%。这不仅会阻碍中国经济复苏，其后果还可能蔓延至全球经济。​ 

​​因为中国是全球经济增长的重要推动力，中美贸易战升级可能推高全球通胀水平，迫使各国央行启动新一轮加息，宏观经济不确定性随之加深，投资者信心受挫，股市回报受压。​ 

结论：坚持平衡策略​ 

​​显然，特朗普贸易的回归可能带来复杂而深远的后果，很难预测事情会如何发展。毕竟，政策的力度和影响不仅仅取决于谁入主白宫，党派因素也会发挥作用。​ 

​​我们已经讲了很多，所以最后我们总结一下：美国总统大选是寻找交易机会的激动人心的时刻，但要注意不要仅根据最新的新闻头条过度投入。请记住，事情瞬息万变，市场随时可能发生变化。​ 

​​留出合理的预算来进行短期投资，但也要确保维持长期战略。毕竟，选举候选人来来去去，但市场仍然在很大程度上受基本面因素的支配。​ 

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​​参考​