美国总统选举对股市的影响

​​美国总统选举是投资者最关注的地缘政治事件之一。毕竟，谁将成为世界最大经济体的下一任总统，股市动荡的可能性不容小觑。​ 

​​虽然谁入主白宫可能会影响股市，但回顾历史数据可以发现，这些影响往往在长期内更为明显。重要的是，研究发现，相比于某位特定候选人，政策变化在受影响的行业中将能引起了更大的反应^[1]。​ 

​​与选举结果相比，更大的经济和​通胀趋势往往与市场回报有着更强劲、更一致的关系。 

​​因此，普通投资者应该保持务实的态度，不要仅仅根据他们预计哪个候选人会获胜而过度坚持某个立场或策略。​ 

​​牢记这一经验法则，让我们仔细看看美国市场在总统大选后的反应，以及哪些行业（如果有的话）更为敏感。​ 

要点​ 

• ​​历史数据显示，美国选举年的股市表现通常反映的是更广泛的经济状况，而不是选举结果本身。​ 

• ​​总统的政策可以影响市场动态，但其实际效果往往受到国会行动的影响。​ 

• ​​建议投资者在选举年保持长期投资策略，较少关注与选举结果相关的短期不确定性。​ 

选举年的市场表现统计分析 ^[2]​ 

​​让我们首先来看看选举年股市表现的历史统计数据。​ 

​​根据富达的数据，自 1950 年以来，​标准普尔 500​指数在选举年的平均回报率为 9.1%。考虑到美国股市历史上长期上涨，这一结果并不奇怪。​ 

​​这里有几个细微差别需要理解。首先，一些投资者可能会认为这一数据表明执政党试图推动美国经济，以此来获得选票。然而，全球经济数据表明，这种策略在发展中国家更为有效；在美国这样的发达经济体，政治驱动的经济周期不那么重要。​ 

​​其次，也许更重要的是，需要注意的是，市场在选举年会出现更大的波动。​ 

​​如上图所示，请注意，在选举年第四年，标普 500 指数的波动范围在负 40% 至正 30% 之间，这比其他年份波动性要大得多。相比之下，在选举年之前的一年，标普 500 指数表现最佳，平均回报率为 14.7%，​波动​范围为负 10% 至正 30%。​ 

​​历史数据中值得注意的另一个有趣事实是：市场不分党派，哪个党掌权通常并不重要。​ 

​​请看一下下面的图表，该图表根据白宫的权力平衡显示了标准普尔 500 指数的平均年度表现。​ 

​​从历史上看，美国市场在国会分裂的情况下表现最佳。无论总统是民主党还是共和党，情况都是如此。​ 

美国大选年哪些板块表现亮眼？​ 

​​随着不同政府的上台，政策变化的实施可能会影响到各个领域。这自然会引出一个问题：哪些领域可能在选举年受益。​ 

​​例如，尽管面临巨大的监管阻力，但美国投资者对加密货币的兴趣仍然很高。1 月 11 日，比特币 ETFs 正式推出，这一点就得到了充分体现——交易首日，价值 46 亿美元的股票易手 ^[3]。此外，自 ETFs 推出以来，比特币的价格已飙升近 25% ​^{[ ​4]}。​ 

​​鉴于这些发展，可以合理地得出这样的结论：如果下一届政府决定采取加密友好政策，比特币的价格可能会开始牛市反弹。​ 

​​与许多情况一样，加密货币可能再次成为例外。其他更成熟的行业的历史数据显示，业绩表现与选举年之间没有相关性，如下图所示：​ 

​​根据 1976 年以来的数据，不同行业的表现都有一定程度低于或高于标准普尔 500 指数。无论总统是民主党人还是共和党人，这都是如此。​ 

​​这里的关键点是，投资者应谨慎行事，不要仅根据争夺头把交椅的候选人对行业投资进行过大押注。投资者应认识到，预测高层政策决策对市场的影响十分困难。​ 

​​此外，正如我们的加密货币示例所示，与竞选公职的政客所持的观点或立场相比，政策变化的基调和基调可能会更具影响力。​ 

总统政策和市场动态 – 特朗普 vs​ ​哈里斯 ​^[5] 

​​7 月 21 日，总统乔·拜登宣布退出竞选，并支持副总统卡马拉·哈里斯为继任者，总统竞选进入重启阶段。​  

​​这对市场意味着什么？​ 

​​现在应该清楚的是，即使在选举年，宏观经济因素而不是选举结果才是股市的主要驱动力。​ 

​​事实证明，总统政策的有效性很大程度上取决于国会，国会有权改变甚至完全阻止总统政府提交的政策建议。​ 

​​由于在即将到来的选举中国会控制权预计仍将分裂，两位候选人的核心政策提案很可能会被大大淡化，最明显的是税收改革、公共支出和投资方面。​ 

​​距离大选仅有四个月，哈里斯成为民主党候选人，预计她将主要在税收、贸易和移民等关键问题上遵循拜登总统的经济议程。​ 

​​尽管如此，了解各方的关键政策含义仍然是值得的，特别是考虑到双方的做法存在明显差异。 ​ 

货币政策^{[6, 7]​} 

​​过去两次选举对美元的强势产生了明显的影响，如下所示：​ 

​​2016年特朗普获胜时，美元走强，但2020年拜登上台后却出现了相反的效果。​ 

​​当然，美元强势（或弱势）本身并无好坏之分。美元走强时，国内出口商在全球舞台上的竞争力就会下降，因为美国商品和服务的价格对海外买家来说会变得更加昂贵。在海外运营的美国公司也会受到汇率贬值的影响。​ 

​​从积极的一面来看，美元走强有利于游客。而且由于进口商品变得更便宜，美元走强还可以降低通胀。显然，货币强势是一个复杂的问题，应该与其他关键经济数据结合起来考虑。​ 

​​尽管如此，观察不同政策可能带来的现实影响还是很有意思的。值得注意的是，美元走强的部分原因是特朗普在总统任期内对中国征收的贸易关税。这帮助美元兑其他​主要货币上涨了近 5% ​。值得注意的是，随着时间的推移，这种涨幅逐渐消退，标志着市场的本能反应。​ 

​​对 2024 年美国大选的影响​ 

​​为了帮助增强美国经济，特朗普誓言对所有国际进口产品征收 10% 的统一关税，并将对中国进口产品的关税提高至 60%。如果他赢得大选，关税可能会提高，这将影响进口商，并可能进一步提振美元。​ 

​​拜登维持了特朗普对 10% 美国进口产品征收的关税，其中包括来自中国的众多商品。此外，他最近还对中国电动汽车和太阳能电池板实施了有针对性的加征关税。​ 

​​如果当选，哈里斯预计将维持这些现有的进口关税。​​投资者可以预期，​外汇市场的反应​会因此较小。 ​ 

工业和贸易政策​ 

重建工业产能是两位候选人的首要任务，继续推行贸易保护主义也是首要任务。不过，哈里斯和特朗普将采取截然不同的做法。 ​ 

​​拜登政府已经出台了多项措施，包括《通胀削减法案》（IRA）、《芯片与科学法案》以及2021年通过的《基础设施法案》。如果哈里斯赢得大选，她很可能会继续履行这些举措，同时增加对清洁技术和气候转型的投资。 ​ 

​​与此同时，特朗普打算取消其中一些措施，包括废除 IRA 的清洁行业税收抵免。他还预计将削减用于保护、林业、建筑效率和其他能源部拨款和贷款的资金。此外，作为总统，特朗普可能会采取行政措施，释放目前受保护的联邦土地用于钻探，同时对国内石油和天然气生产实施新的税收激励措施。​ 

​​至于贸易政策，哈里斯可能会延续拜登的做法，强调气候变化倡议并审查大公司的反竞争行为。 ​ 

​​在担任参议员期间，哈里斯以气候问题为由，投票反对《美国-墨西哥-加拿大协议》（USMCA）。同样，她也因相关环境原因，在 2016 年反对《跨太平洋伙伴关系协定》（TPP）。​ 

​​这可能表明哈里斯更重视环境和气候问题，而不是贸易协议。​ 

​​特朗普提高贸易关税的提议将加剧与主要贸易伙伴之间的紧张关系，导致贸易中断和短期不确定性。​ 

外交政策^[8]​ 

​​无论谁赢得总统大选，与中国的经济竞争预计都将成为美国外交政策的主要焦点。​ 

​​拜登政府基本保留了特朗普的贸易关税，并转向非贸易壁垒，例如限制被视为对国家安全敏感的投资，以及禁止向中国出口先进的半导体芯片。​ 

​​随着两个超级大国关系持续恶化，限制范围可能会扩大到电动汽车，可能影响​特斯拉等制造商​、可再生能源，甚至全面禁止中国对敏感行业的投资。​ 

​​在大多数领域，预计哈里斯将维持拜登关于乌克兰、中国和伊朗的许多外交政策目标，同时可能在加沙冲突问题上对以色列采取更为坚定的立场。​ 

​​如果这些措施被证明是有效的，那么特朗普如果赢得大选就会继续采取这些措施。​ 

​​尽管竞争日益激烈，但考虑到两国之间的贸易彻底中断将给全球经济带来风险，预计两国政府都不会采取进一步行动。​ 

公共卫生政策^[9,10]​ 

​​2016 年，特朗普担任总统期间，曾努力废除《平价医疗法案》（ACA）。尽管他失败了，但他成功撤回了该计划的联邦资金，导致入学人数下降。​ 

​​拜登上任后，通过恢复联邦资金来恢复《平价医疗法案》——据一些报道，资金增加了 10 倍。他对《平价医疗法案》的立场很明确——拜登承诺在未来五年内再投入 5 亿美元，继续支持公共医疗保险计划。​ 

​​如果特朗普赢得大选，目前还不清楚他是否会继续努力废除《平价医疗法案》，这是共和党一直热议的话题。不过，考虑到他过去的政策和行动，预计特朗普将对医疗保险采取放松管制的做法。​ 

​​在药价过高的问题上，拜登的《通胀削减法案》包括一项突破性条款，允许联邦医疗保险协商昂贵处方药的价格，预计将为患者带来重大利益。此外，拜登还对联邦医疗保险患者所需的医疗药品自付费用设定了上限。​ 

​​相比之下，特朗普试图通过允许从药品价格较低的国家进口药品来降低药品成本。由于其他国家不愿与美国分享药品供应，这项政策并未取得广泛成功​ 

​​目前尚不清楚特朗普如果在 11 月再次当选，会继续推行哪些政策或行动。不过，他的政府很可能会寻求废除医疗保险价格谈判，这被视为一种政府价格控制形式。​ 

​​与拜登相比，哈里斯预计将在支持堕胎权方面采取强硬立场，与公开反对堕胎权的前总统唐纳德·特朗普形成鲜明对比。​ 

​​必须了解，美国的公共卫生政策非常复杂，投资者若想了解两位候选人带来的政策变化可能带来的影响，就需要对该主题进行更深入的研究。​ 

展望 2024 年股市​ 

​​在拜登宣布退出之前，民意调查有利于特朗普在今年的总统大选中获胜，促使投资者转向预计在共和党白人政府领导下表现良好的资产和股票，例如加密货币和能源股 ^[11]。​ 

​​新的民主党总统候选人的出现可能会导致竞选比之前预期的更加激烈，这可能会增加美国市场的波动性，因为投资者试图评估哪个政党及其经济政策将在十一月获胜。​ 

​​在结束本文之前，我们有必要先讨论一下选举年期间投资者似乎相信的三个常见的股市误区。​ 

误解 1：选举年股市表现不佳​ 

​​正如我们之前所讨论的，历史数据彻底揭穿了这一神话。回想一下，标准普尔 500 指数在选举年的平均回报率为 9.1%，接近长期年平均回报率 9.95% ^[12] 。​ 

​​然而，投资者应该注意的是，选举年股市波动性增加。从历史上看，​标准普尔 500 指数​的回报率从 1980 年的 25.77% 上升到 2008 年的 38.49% ^[13] 。 

波动性​增加与不确定性水平相关，导致投资者采取对冲行动，包括暂时退出市场套现，并在政策更加明朗后买入。传统上，在民意调查结果公布、不确定性消散后，股市往往会上涨。​ 

误解 2：如果某位候选人获胜，市场就会下跌​ 

​​事实上，美国股市对宏观经济状况的反应比谁赢得大选更强烈。虽然意外结果可能引发市场动荡，但这种动荡往往是短期的，市场很快就会自我调整。​ 

​​一些显著的例子包括 2020 年大选，当时股市下跌是因为新冠疫情封锁，而非拜登获胜。2008 年的情况也一样，当时奥巴马上任时，次贷危机已经爆发。​ 

误解3：选举年期间美联储政策不会发生变化^[14]​ 

​​事实上，即使是在选举年，美联储主席也从未回避做出必要的改变。这进一步证实了这样一种观点：美国股市往往对宏观经济状况做出反应，而不是谁成为总统。​ 

​​下面的图表详细列出了美联储在选举年实施的所有利率变化：​ 

​​正如你所看到的，每当需要的时候，​利率​就会降低或提高，即使是在选举年。​ 

​​尤其值得注意的是 1980 年加息 4%，当年联邦基金实际利率从 14% 飙升至 19% 至 20%。此举旨在降低​通胀率​，当时通胀率已飙升至创纪录的 14.6%。​ 

结论：在美国大选期间保持稳健​ 

​​了解美国总统大选对股市的影响后，关键的一点是在总统竞选升温之际保持稳健的策略。做好应对短期波动的准备，但要抵制在不确定性较高时采取行动的冲动。​ 

​​请记住，历史表明，谁最终赢得选举对股市的影响并不大。相反，宏观经济环境才是最重要的。注意可能影响某些行业的政策变化是有帮助的，但高层的变化可能并不总能产生预期的市场趋势。​ 

​​在选举季中，保持长远眼光并坚持战略方法是明智之举。这种心态可以帮助您在选举相关的市场波动中保持专注。​ 

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​​参考：​